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債券分類
按發(fā)行主體分類：
1．政府債券
政府債券是政府為籌集資金而發(fā)行的債券。主要包括國(guó)債、地方政府債券等，其中最主要的是國(guó)債。國(guó)債因其信譽(yù)好、利率優(yōu)、風(fēng)險(xiǎn)小而又被稱為“金邊債券”。國(guó)債不需要交稅。
2．金融債券
金融債券是由銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券。在我國(guó)目前金融債券主要由國(guó)家開發(fā)銀行、進(jìn)出口銀行等政策性銀行發(fā)行。金融機(jī)構(gòu)一般有雄厚的資金實(shí)力，信用度較高，因此金融債券往往有良好的信譽(yù)。
3．公司（企業(yè)）債券
公司債券管理機(jī)構(gòu)為中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)，發(fā)債主題為按照《中華人民共和國(guó)公司法》設(shè)立的公司法人，在實(shí)踐中，其發(fā)行主體為上市公司，其信用保障是發(fā)債公司的資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營(yíng)狀況、盈利水平和持續(xù)贏利能力等。
按債券形態(tài)分類：
1．實(shí)物債券（無記名債券）
實(shí)物債券是一種具有標(biāo)準(zhǔn)格式實(shí)物券面的債券。它與無實(shí)物票卷相對(duì)應(yīng)，簡(jiǎn)單地說就是發(fā)給你的債券是紙質(zhì)的而非電腦里的數(shù)字。
2．憑證式債券
憑證式國(guó)債是指國(guó)家采取不印刷實(shí)物券，而用填制“國(guó)庫(kù)券收款憑證”的方式發(fā)行的國(guó)債。
3．記賬式債券
記帳式債券指沒有實(shí)物形態(tài)的票券，以電腦記帳方式記錄債權(quán)，通過證券交易所的交易系統(tǒng)發(fā)行和交易。
按是否可轉(zhuǎn)化分類：
1．可轉(zhuǎn)換債券
可轉(zhuǎn)換債券是指在特定時(shí)期內(nèi)可以按某一固定的比例轉(zhuǎn)換成普通股的債券，它具有債務(wù)與權(quán)益雙重屬性，屬于一種混合性籌資方式。一般要比普通企業(yè)債券的利率低。
2．不可轉(zhuǎn)換債券
不可轉(zhuǎn)換債券是指不能轉(zhuǎn)換為普通股的債券，又稱為普通債券。由于其沒有賦予債券持有人將來成為公司股東的權(quán)利，所以其利率一般高于可轉(zhuǎn)換債券。
按付息方式分類：
1．零息債券
零息債券，也叫貼現(xiàn)債券，是指?jìng)嫔喜桓接邢⑵?，在票面上不?guī)定利率，發(fā)行時(shí)按規(guī)定的折扣率，以低于債券面值的價(jià)格發(fā)行，到期按面值支付本息的債券。
2．定息債券
固定利率債券是將利率印在票面上并按其向債券持有人支付利息的債券。該利率不隨市場(chǎng)利率的變化而調(diào)整，因而固定利率債券可以較好地抵制通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)。
3．浮息債券
浮動(dòng)利率債券的息票率是隨市場(chǎng)利率變動(dòng)而調(diào)整的利率。因?yàn)楦?dòng)利率債券的利率同當(dāng)前市場(chǎng)利率掛鉤，而當(dāng)前市場(chǎng)利率又考慮到了通貨膨脹率的影響，所以浮動(dòng)利率債券可以較好地抵制通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。
債券投資風(fēng)險(xiǎn)
流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
1．在債券交易中什么人要關(guān)注流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)呢?首先中國(guó)國(guó)債的個(gè)人購(gòu)買者通常不需要去關(guān)注這個(gè)問題，因?yàn)樗麄円话愠钟械狡?，像存定期存款一樣? 所以，所有持有到期前需要賣出債券的投資者都不能忽視流動(dòng)性問題。你想賣，要先考慮賣得掉，要賣得掉，就要先找好賣的債券買。
2．衡量流動(dòng)性指標(biāo)：
買賣價(jià)差： 買賣價(jià)差越小的債券越好賣。比如年輕人去商場(chǎng)買某品牌衣服，去年的舊款通常打5折，新款只能8折，但新款仍然很好賣。因?yàn)榕f款是存貨，款式舊，年輕人更愿意花高價(jià)買當(dāng)下流行款式。
市場(chǎng)深度： 指?jìng)?jīng)紀(jì)自營(yíng)商愿意在各種價(jià)位上買賣債券的數(shù)量。通常，平均買量和賣量較大的債券，比平均買量和賣量較小的債券，擁有更大的市場(chǎng)深度和流動(dòng)性。 前面舉例說到品牌衣服新款比舊款貴但銷量更好，但通常我們發(fā)現(xiàn)每個(gè)品牌在某一時(shí)節(jié)都有幾個(gè)主打款式，那幾個(gè)款式吸引年輕消費(fèi)者們趨之若鶩，占了新款銷量的60%市場(chǎng)份額。這就是粗淺的市場(chǎng)深度概念。
用以上指標(biāo)回避流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：買市場(chǎng)上交易最活躍且交易量大的債券或者持有債券到期。
信用風(fēng)險(xiǎn)
信用風(fēng)險(xiǎn)又稱違約風(fēng)險(xiǎn)，債券里指?jìng)l(fā)行人無法按時(shí)支付本金或利息。 這類事件發(fā)生原因可能是自身經(jīng)營(yíng)不善導(dǎo)致流動(dòng)性不足，可能發(fā)生行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)或者金融危機(jī)受到波及。近期的“122811”就是典型的債券違約。
每只債券的信用風(fēng)險(xiǎn)取決于無數(shù)種因素。因此，債券投資者通常主要利用權(quán)威評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)給予的債券評(píng)級(jí)來衡量信用風(fēng)險(xiǎn)。 所以充分利用信仰評(píng)級(jí)，并時(shí)刻關(guān)注投資標(biāo)的信用變化，是減少投資組合信用風(fēng)險(xiǎn)的最好辦法。
對(duì)于債券交易，回避信用風(fēng)險(xiǎn)最有效方法就是只買投資級(jí)債券，不買投機(jī)債券。
通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)
通貨膨脹侵蝕債券的現(xiàn)金流價(jià)值，是債券市場(chǎng)的致命之傷。如果你買了一個(gè)年利率5%的債券，通脹率也是5%，那么利息收入就全部被通脹吃掉了。
投資界通常把10年國(guó)債利率反映經(jīng)濟(jì)基本面的變化，而經(jīng)濟(jì)基本面包含經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及通貨膨脹兩大類因子(GDP、CPI)。 這兩個(gè)因素驅(qū)動(dòng)長(zhǎng)期利率變化方向，所以大多時(shí)候通脹的變化方向和長(zhǎng)期國(guó)債利率的變化方向是一致的。
在美國(guó)，人們通常通過購(gòu)買通脹保值債券(TIPS)或者浮動(dòng)利率債券來抵抗通脹風(fēng)險(xiǎn)。而在中國(guó)，過去的15年都證明購(gòu)買房子是抵抗通貨膨脹最好的辦法。
行業(yè)板塊風(fēng)險(xiǎn)
在股票投資市場(chǎng)中，投資者們都傾向于購(gòu)買處于行業(yè)上升期的股票。投資債券也是如此，前面我們提到投資跟著錢走，上升期的行業(yè)會(huì)吸引大量的資本投入。
所以，為了有效控制行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，我們關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)處于什么周期。比如在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張初期，選擇對(duì)經(jīng)濟(jì)敏感行業(yè)的債券進(jìn)行投資。 經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張后期則要買入對(duì)經(jīng)濟(jì)不敏感的行業(yè)，比如公用設(shè)施、醫(yī)療、必須消費(fèi)品行業(yè)。
政策風(fēng)險(xiǎn)
國(guó)內(nèi)投資，政策尤為重要。比如那萬億債轉(zhuǎn)股，橙子小編無法說更多，但也表示不明白媒體為何稱為重鎊利好。
第一，債權(quán)轉(zhuǎn)成股權(quán)，意味著法定的債權(quán)債務(wù)關(guān)系轉(zhuǎn)成了股權(quán)。 第二，債轉(zhuǎn)股后，股票還值那個(gè)錢嗎? 第三，什么樣的債會(huì)債轉(zhuǎn)股?屬于正?；蛘哧P(guān)注類的債券有償本付息的能力，相比起來似乎不良類更迫不急待的換衣轉(zhuǎn)股呢。債券交易規(guī)則
交易時(shí)間：每周一至周五，9：30-11：30，13：00-15：00，法定節(jié)假日除外。
交易單位：以“手”為單位，1手為10張100元的面值債券。
交易方式：T+0，當(dāng)天買當(dāng)天可賣。
交易清算：T+1。
漲跌幅限制：無。
債券避稅
1．派息前賣出債券，派息后重新買入債券。
2．建立一個(gè)債券池，將心中滿意的債券放在里面。通過兩支相近債券的相互切換來實(shí)現(xiàn)避稅。
(a).當(dāng)一支債券快接近派息日時(shí)，賣掉，然后買入債券池中另外一支債券，可以實(shí)現(xiàn)完全避稅。 (b).持有一支債券時(shí)，當(dāng)另外一支債券除息后，將手中債券拋掉換成除息債券。此時(shí)，剛出息的債券，買入后相對(duì)收益較高（持有利息=票面利息/全價(jià)，此時(shí)，凈價(jià)幾乎等于全價(jià)） (c).持有一支債券時(shí)，當(dāng)一支更高收益的新債上市時(shí)，將手中債券拋掉換成新債。此時(shí)，新債凈價(jià)幾乎等于全價(jià)。3．避稅成功的概率在一個(gè)95%以上 什么叫避稅成功，如果，派息日，債券凈價(jià)漲幅小于"票面利率*20%"就是避稅成功。而不是像部分投資者想象的那樣，完全避掉所有的稅。
4．派息日是非常好的建倉(cāng)時(shí)機(jī)。
凈價(jià)和全價(jià)
凈價(jià)
凈價(jià)是指全價(jià)扣除按債券票面利率計(jì)算的應(yīng)計(jì)利息后的債券價(jià)格。
凈價(jià)交易
凈價(jià)交易是只對(duì)債券的本金給予的一個(gè)報(bào)價(jià),而不考慮利息,默認(rèn)地讓持有人享有持有期的利息收入。
全價(jià)
全價(jià)是指在凈價(jià)上計(jì)入應(yīng)計(jì)利息后所得出來的債券價(jià)格。
全價(jià)交易
全價(jià)交易是指買賣債券時(shí),以含有應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格申報(bào)并成交的交易。
全價(jià)計(jì)算公式
全價(jià)=凈價(jià)+應(yīng)計(jì)利息
應(yīng)計(jì)利息
應(yīng)計(jì)利息 = 票面利率*面值*已計(jì)息天數(shù)÷370
全價(jià)計(jì)算方式示例
如在2016年12月28日購(gòu)買債券112220的14福星01，票息9.2%，票面面值為100元。當(dāng)時(shí)凈價(jià)為107.50元，上一個(gè)付息日是2019年8月26日，應(yīng)計(jì)息天數(shù)為125天，則其全價(jià)為 107.50 + 9.2% * 100 * 125 ÷ 370 = 110.701（元）結(jié)算方式
交易系統(tǒng)直接實(shí)行凈價(jià)報(bào)價(jià)，同時(shí)顯示債券成交價(jià)格和應(yīng)計(jì)利息額，并以兩項(xiàng)之和為債券買賣價(jià)格； 在進(jìn)行債券現(xiàn)券交易清算時(shí)，買入方除支付按凈價(jià)計(jì)算的成交價(jià)款外，還要支付應(yīng)計(jì)利息，在債券結(jié)算交割單中債券交易凈價(jià)和應(yīng)計(jì)利息分別列示。
到期收益率
到期收益，是指將債券持有到償還期所獲得的收益，包括到期的全部利息。到期收益率相當(dāng)于投資者按照當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)買并且一直持有到滿期， 同時(shí)再投資率（市場(chǎng)利率）保持不變時(shí)可以獲得的年平均收益率。按照復(fù)利計(jì)算，表示了未來各個(gè)時(shí)期的貨幣收入的收益率是多少。
如2016年12月28日的136204的16丹港01 凈價(jià)86.70，應(yīng)計(jì)息5.063，全價(jià)91.763，剩余年限4.082，面值100元，票面利率5.5%。稅前單利：((100-91.763)+5.5*5)/(91.763*4.082)*100%=9.54% 稅后單利：((100-91.763)+5.5*5*0.8)/(91.763*4.082)*100%=8.07%
稅前復(fù)利 105.50/(1+x)^4.082 + 5.50/(1+x)^3.082 + 5.50/(1+x)^2.082 + 5.50/(1+x)^1.082 + 5.50/(1+x)^0.082 - 91.763 = 0 解出x = 9.58%
稅后復(fù)利 (100+5.50*0.8)/(1+x)^4.082 + 5.50*0.8/(1+x)^3.082 + 5.50*0.8/(1+x)^2.082 + 5.50*0.8/(1+x)^1.082 + 5.50*0.8/(1+x)^0.082 - 91.763 = 0 解出x = 8.05%
債券的風(fēng)險(xiǎn)和收益成正比，風(fēng)險(xiǎn)、收益由大到小排列為：國(guó)債<金融債<城投債<企業(yè)債<公司債<可轉(zhuǎn)債。
騎乘效應(yīng)
在債券持有期間,一只債券的剩余期限也會(huì)逐漸變短, 其收益率沿著收益率曲線下滑而給投資者帶來的收益就被稱為騎乘效應(yīng)。
上表是債券12一重01（122184）在10月12日，11月12日，12月12日的真實(shí)收盤價(jià)格， 半年實(shí)際收益率是指從12月12日起持有至2017年6月12日時(shí)半年的真實(shí)收益率。到期收益率指持有到2017年9月3日債券到期的年化收益率。
假定1
半年后凈價(jià)還是和半年前12月12日一樣為96.8，全價(jià)當(dāng)時(shí)則為100.754，半年的收益率僅為2.59%，但是到期收益率到了20.41%，這在正常情況下是不可能的，除非出現(xiàn)重大利空。
假定2
假設(shè)我們將半年之后的凈價(jià)提到到期收益率跟12月12日的到期收益率接近的價(jià)格，則為98.94，但是這個(gè)時(shí)候距離債券到期回售已經(jīng)不到三個(gè)月了，正常情況下幾乎不可能還維持9.79%的收益。
假定3
假設(shè)我們將價(jià)格恢復(fù)到面值100，則其到期收益率為4.94%，這是符合還有三個(gè)月到期的債券收益率的，但是此時(shí)半年的實(shí)際收益率達(dá)到了5.85%，其年化收益率達(dá)到了11.7%，超過了之前持有到期的收益率9.79%。
所以，在持有半年的時(shí)候以100元的價(jià)格出售此債券，獲得比持有到期收益率更加高的收益，就是騎乘效應(yīng)的結(jié)果。
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